收攏青海鹽湖資源！新央企中國鹽湖斥資135億元入主鹽湖股份

來源：華夏時報

鹽湖生產實景。圖源：鹽湖股份官網

華夏時報記者 胡雅文 北京報道

出資超135億元購入鹽湖資產，中國鹽湖工業有限公司（下稱“中國鹽湖”）這艘央企巨輪正在加速納入核心資產。

2024年12月31日，青海鹽湖工業股份有限公司（下稱“”，000792.SZ）公告稱，中國鹽湖將以135.58億元現金購入鹽湖股份12.54%的股份，並成為鹽湖股份的控股股東。截至2025年1月2日，鹽湖股份的股價為16.25元，這一收購價格為19.9007元/股，溢價約22%。

2024年以來，青海省政府和中國五礦集團有限公司（下稱“中國五礦”）一直在推進建設世界級鹽湖產業基地，雙方合作的主體，也就是合資公司中國鹽湖已經於今年10月24日成立。若要啟航，中國鹽湖還需鹽湖資源到位。

《華夏時報》記者已就相關問題向鹽湖股份發送采訪函，截至發稿尚未收到回複。知名財稅審專家、資深注冊會計師劉誌耕告訴《華夏時報》記者，由於鹽湖股份變成央企控股子公司，這不僅會給鹽湖股份今後的發展帶來巨大的影響和變化，而且也使得鹽湖成為名副其實的國家資源。

135億元收購

從披露信息來看，青海省和中國五礦是建設世界級鹽湖產業基地、打造世界級鹽湖產業集團的牽頭方。要做世界級的產業基地，整合資源是第一步。

青海擁有豐富的鹽湖資源，是我國最早實施鹽湖提鋰的地區，也是鋰鹽的主要產區之一。省內察爾汗鹽湖、東台吉乃爾鹽湖、西台吉乃爾鹽湖和一裏坪鹽湖多個鹽湖的鋰資源均在數百萬噸碳酸鋰當量。作為參考，2024年1至11月，我國碳酸鋰產量和進口量合計約為81.58萬噸。

2021年起，青海多次提出建設“世界級鹽湖產業基地”，2024年9月，中國五礦及下屬子公司、青海省國資委、青海國投簽署協議，擬組建中國鹽湖集團。鹽湖股份（以察爾汗鹽湖為主）、中國五礦（以一裏坪鹽湖為主）的金屬資源將充分整合。

2024年9月，青海省國資委和青海國投與中國五礦簽署了組建鹽湖集團的合作協議。10月，三方共同出資組建了合資公司，也就是中國鹽湖。據披露，中國鹽湖位於青海省西寧市，是一家以采礦業為主的企業，注冊資本為100億元。

簡單來講，這筆交易是青海省轉讓出部分鹽湖股份的股權給中國五礦。作為合作平台，中國鹽湖由中國五礦持股53%，青海省國資委和青海國投合計持股47%。控股股東兼實控人中國五礦是國務院國資委監管的中央企業，國務院是中國五礦的唯一出資人。

具體來看，中國鹽湖擬以現金購買青海國資委控製的6.81億股股份，即鹽湖股份12.54%的股權，轉讓總價為135.58億元，每股轉讓價格為19.9007元/股。鹽湖股份表示，這一價格是根據國資監管要求，考慮鹽湖股份的每股淨資產值、淨資產收益率、市盈率等因素合理確定。

截至1月2日收盤，鹽湖股份的股價為16.2元/股，淨資產為381.04億元，每股淨資產為6.45萬元，市盈率為16.18。在青海省轉出股份後，鹽湖股份的控股股東將變為中國鹽湖，實控人將變成中國五礦。劉誌耕認為，央企控股子公司的身份將使鹽湖股份的影響範圍更大，輻射力更強，同時也使鹽湖成為名副其實的國家控製資源，國家可以更加及時、有效、充分地進行必要的戰略規劃、調整和經營，大大提升鹽湖產業的戰略地位。

鋰礦有望回暖

鹽湖股份曾在回應投資者調研時表示，組建中國鹽湖的意義不僅局限於對青海鹽湖資源展開深度開發這麽簡單，更是從國家層麵出發，對鹽湖產業進行戰略布局，是國家對於鹽湖產業發展的高度重視與長遠規劃。在此次組建中，各方秉持著合作共贏的理念，將最大程度整合彼此所擁有的各類優勢資源，有望全麵提升鹽湖資源綜合開發利用的水平。

依托察爾汗鹽湖資源，鹽湖股份的主營產品為氯化鉀和碳酸鋰。從2023年來看，氯化鉀為鹽湖股份貢獻了近7成營收，6成毛利；碳酸鋰則帶來了3成營收和4成毛利。

對於鹽湖股份來說，碳酸鋰是業績躍升的極大助力。2020年以來碳酸鋰價格持續快速上漲，2022年11月，電池級碳酸鋰價格逼近60萬元/噸。在2022年，鹽湖股份的碳酸鋰業務收入翻了3倍，首次超過百億元。同年，鹽湖股份的總營收達到多年來最高的307億元，毛利達到最高的243億元，碳酸鋰業務毛利高達91.96%。

2023年，高鋰價刺激下的上遊產能投產增加，碳酸鋰價格劇烈波動，年底跌至9.7萬元/噸左右。而在2023年收入和利潤同步減少的情況下，鹽湖股份銷售的3.76萬噸碳酸鋰仍有72.45%的毛利率。

在多家投資機構看來，鹽湖股份都是值得關注的鋰業公司，認為它在成本上具有優勢，在資源上也有未來產量增速快的可能。新能源事業部鋰業分析師鄭曉強曾告訴記者，鹽湖提鋰加工步驟較少，工藝精簡，成本相對較低，鹽湖（自采）生產碳酸鋰成本在3至4萬/噸。中郵證券研報顯示，2023年第一季度，鹽湖股份的鋰鹽成本在3.8萬元/噸。

鹽湖股份通過子公司藍科鋰業開展碳酸鋰生產業務，采用的提鋰工藝為吸附法，已經達到萬噸級以上的規模化量產。截至2024年12月，鹽湖股份已具備年產4萬噸碳酸鋰的生產能力，另有4萬噸鋰鹽一體化項目在建。

近一周以來，碳酸鋰價格仍在走弱，不過根據12月30日研報，鋰精礦的到岸價格周環比增加了8%，達到789 美元/噸。認為，伴隨鹽湖進入冬季、部分鹽廠開啟春節檢修計劃，以及需求持續偏強，周庫存重回去庫。明年第一季度有望隨著後續排產走強，產業鏈補庫而迎來價格反彈，鋰行業至暗時刻已過，供需基本麵改善趨勢較為確定。